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事件：据集邦资讯统计，2022 年全球OLED 材料产值已达22.3 亿美元，年增逾3成，随着品牌厂的推波助澜，至2025 年预计行业产值将达30 亿美元。

随着渗透逐步提升，OLED 材料市场有望于2025 年达30 亿美元。OLED 有机材料身为产业链的核心材料，占手机面板制作成本约23%。据集邦资讯统计，2022年全球OLED 材料产值已达22.3 亿美元，年增逾3 成，随着品牌厂的推波助澜，至2025 年预计行业产值将达30 亿美元。

京东方柔性OLED 市场份额Q1 达27.3%，今年用于智能手机的可折叠 OLED 出货量有望翻番。据OLEDindustry，此前举行的2022 年业绩发布会，京东方宣布将OLED 出货量从去年的8000 万片增加到今年的1.2 亿片。就用于智能手机的可折叠 OLED 而言，预计今年将翻一番，从去年的 500 万增至 1000 万。这是继LCD 领域通过供应攻势成功主导市场后，OLED 进一步扩大影响力的策略。京东方还考虑建设第 8 代或更高版本的 IT OLED 生产线。IT 用OLED 是三星显示最近宣布计划投资4.1 万亿韩元并开始抢占市场的领域。受去年LCD 产业不景气、苹果8 代需求有限等因素影响，京东方有望获得投资审批。根据市场研究机构StonePartners 的数据，截至一季度，京东方柔性OLED 市场份额为27.3%，较去年同期（19.2%）增长超过8%。出货量从 1610 万增加到 2920 万。另一方面，三星显示的市场份额为 44.3%，保持第一的位置，但低于去年第一季度的 58%。LGDisplay 的份额从11.7%小幅下滑至10.4%，进一步拉大与京东方的差距。

国内企业涉猎中间体较多，而终端产品亟需突破。OLED 有机发光材料的生产流程是由原料单体合成中间体，再加工形成OLED 升华前材料，最后升华纯化达到OLED 终端材料。一开始的原料经由化学合成形成中间体，毛利率较低约10~20%，此部分供应主要来自中国厂商如奥来德、瑞联新材、阿格蕾亚、万润股份等。而终端材料是直接通过升华前材料纯化来生产，其结构在后续生产不会发生改变。因此其化学结构及制程、配方均为终端材料厂商的核心机密，主要还是由海外少部分厂商掌控，国内企业继续突破。其他的功能层材料除了原本的德山集团、出光、LG等大厂外，目前已有中国厂商进入市场供应，如莱特光电的红色Prime。

投资建议：建议关注1）莱特光电：R-Prime 终端材料率先破局，客户为头部屏厂；2）奥来德：Tokki 蒸镀设备国内龙头，功能层及发光材料突破维信诺等企业；3）瑞联新材：突破功能层及氘蓝中间体材料，率先给德国默克、杜邦、LGC、SDI 供货；4）万润股份：单体中间体材料主要供应商，客户覆盖海外头部企业德国默克、陶氏、LGC 等。

风险提示：产品价格波动风险，下游需求不及预期。

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